恒盛能源2025年报解读：经营现金流大增293.38% 财务费用飙升234%

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核心盈利指标：营收利润双增，扣非净利增速亮眼

2025年实现营业收入10.21亿元，同比增长25.39%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长14.20%；扣非后净利润1.40亿元，同比大幅增长37.68%，盈利质量显著提升。

从盈利指标来看，基本每股收益0.56元/股，同比增长14.29%；扣非每股收益0.50元/股，同比增长38.89%，与扣非净利增速匹配，反映公司主业盈利能力增强。加权平均净资产收益率15.98%，较上年提升1.01个百分点，扣非后加权平均净资产收益率14.32%，提升3.19个百分点，盈利效率进一步优化。

指标	2025年	2024年	同比变动
营业收入（亿元）	10.21	8.14	25.39%
归母净利润（亿元）	1.56	1.37	14.20%
扣非归母净利润（亿元）	1.40	1.02	37.68%
基本每股收益（元/股）	0.56	0.49	14.29%
扣非每股收益（元/股）	0.50	0.36	38.89%

费用端：财务费用翻倍增长，销售、管理、研发费用同步上升

2025年公司期间费用合计7710.79万元，同比增长66.78%，其中财务费用增幅最为显著： - 销售费用：96.70万元，同比增长183.59%，主要因销售业务规模扩大，职工薪酬、展销费等支出增加。 - 管理费用：3527.25万元，同比增长40.73%，系合并华大热电后资产折旧摊销增加、管理人员薪酬上涨所致。 - 研发费用：2448.44万元，同比增长41.10%，主要是研发活动中资产折旧与摊销增加，公司持续加大CVD金刚石等项目研发投入。 - 财务费用：1638.39万元，同比飙升234%，主要因短期借款和长期借款增加导致利息支出上升，以及未确认融资费用增加。

费用项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比变动
销售费用	96.70	34.10	183.59%
管理费用	3527.25	2506.36	40.73%
研发费用	2448.44	1735.22	41.10%
财务费用	1638.39	490.54	234.00%

研发投入：人员规模稳定，聚焦CVD金刚石领域

公司2025年研发投入总额2448.44万元，占营业收入的2.40%，全部为费用化投入。研发人员数量87人，占公司总人数的17.06%，人员结构以专科及高中以下学历为主，30-50岁人员占比超60%，团队经验丰富且相对稳定。

公司研发聚焦CVD金刚石业务，已完成200台新一代MPCVD设备投产，未来将围绕提高产品良率、优化生产工艺、拓展小众产品研发等方向发力，力争进入国内CVD法制备金刚石行业出货第一梯队。

现金流：经营现金流大增，投资筹资现金流承压

2025年公司经营活动产生的现金流量净额3.58亿元，同比大幅增长293.38%，主要因销售商品收到的现金增加、收到增值税留抵退税及碳排放配额出售收入较多。

投资活动产生的现金流量净额为-2.22亿元，同比净流出扩大，主要是因收购华大热电支付现金较多。筹资活动产生的现金流量净额为-1.37亿元，同比净流出增加，系偿还借款、华大热电归还拆借款及支付租赁付款额导致现金支出增加。

现金流项目	2025年（万元）	2024年（万元）	同比变动
经营活动现金流净额	35841.71	9111.32	293.38%
投资活动现金流净额	-22246.67	-4945.33	不适用
筹资活动现金流净额	-13731.59	-10209.94	不适用