鹰眼预警：宁波富邦应收账款增速高于营业收入增速

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月12日，发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为11.58亿元，同比增长10.85%；归母净利润为5858.68万元，同比增长3649.06%；扣非归母净利润为770.23万元，同比增长158.67%；基本每股收益0.44元/股。

公司自1996年11月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为3189.29万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宁波富邦2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为11.58亿元，同比增长10.85%；净利润为8282.59万元，同比增长199.54%；经营活动净现金流为-1.12亿元，同比下降651.54%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为11.6亿元，同比增长10.85%，去年同期增速为36.98%，较上一年有所放缓。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.2亿元、0.3亿元、0.8亿元，同比变动分别为-90.83%、-21%、199.54%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动10.85%，销售费用同比变动41.32%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长23.42%，营业收入同比增长10.85%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为10.34%、16.75%、18.65%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长24.77%，营业成本同比增长9.59%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长24.77%，营业收入同比增长10.85%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.85%，经营活动净现金流同比下降651.54%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.8亿元、经营活动净现金流为-1.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.357低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为9.52%，同比增长12.32%；净利率为7.16%，同比增长170.22%；净资产收益率（加权）为14.51%，同比增长4045.71%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为9.52%，同比大幅增长12.32%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为1.42%、8.48%、9.52%持续增长，存货周转率分别为23.02次、6.89次、6.02次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为1.42%、8.48%、9.52%持续增长，应收账款周转率分别为10.79次、6.54次、5.92次持续下降。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为64%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为48.9%。

报告期内，公司资产负债率为53.18%，同比下降8.24%；流动比率为2.05，速动比率为1.67；总债务为3.99亿元，其中短期债务为3.99亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至90.55。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.1亿元，短期债务为3.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.69，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.1亿元，短期债务为3.1亿元，经营活动净现金流为-1.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.22、1.11、0.69，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.4亿元，短期债务为3.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.875%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为69.63%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.56%、3.68%、4.11%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长69.63%，营业成本同比增长9.59%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.3亿元，筹资活动净现金流为-0.2亿元，融资渠道趋紧。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为5.3亿元，公司营运资金需求为6.1亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-0.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.92，同比下降9.46%；存货周转率为6.02，同比下降12.62%；总资产周转率为1.07，同比增长1.76%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为10.79，6.54，5.92，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为23.02，6.89，6.02，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为5.88%、16.39%、19.59%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为2.85%、14.49%、17.52%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为35.2万元，较期初增长210.82%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为471万元，同比增长41.32%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.19%、0.32%、0.41%，持续增长。

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